作者： 日期：2025-01-28 12:15:05
在当今的加密货币世界中，MicroStrategy（以下简称MSTR）无疑是一个备受瞩目的存在。
MicroStrategy是一家知名的企业，原本专注于商业智慧、移动软件及云端服务。然而，自2020年8月起，它开始大规模涉足比特币领域，这一转变彻底改变了公司的定位与发展轨迹。
MSTR大量持有比特币，截至2024年12月30日，共持有444262枚比特币，持仓均价为62257美元/枚，其总资产约437.4亿美元，比特币持仓价值达422.5亿美元。比特币对于MSTR来说，已经成为其核心资产配置，相较于其本业营收（近期软件部分甚至亏损），比特币价格上涨带来的资本利得才是主要利润来源。
MSTR成为比特币财务公司是通过多种方式达成的。首先，它运用自有资金开始购入比特币，迈出了转型的第一步。之后，MSTR通过多种创新的融资手段不断扩充比特币储备。其中，发行可转换优先债券是其重要策略之一。这些可转债利率低，0% - 0.75%的利率水平反映出市场对其股票的信心。债券持有人可在特定条件下将债券转换为公司股票，这种设计既考虑了债权人利益，又给予了公司足够的灵活性。
同时，MSTR还发行了优先担保债券进行融资，并且提前还款。另外，随着MSTR股价上涨，通过市价股票发行（ATM）的方式融资也成为重要途径。例如在2024年11月和12月，MSTR通过ATM和发行可转债共投入176.9亿美元，其中大部分资金来自ATM方式，购买了192042枚比特币。
MSTR的股票MSTR与比特币高度相关。尽管比特币价格上涨了126%，但MSTR的股价却上涨了449%。这种巨大的涨幅差异源于MSTR独特的比特币策略。MSTR带有杠杆特性，它实质上是将公司变成了带有杠杆的比特币证券。它通过借钱买币等操作，使得MSTR的“波动率”大于比特币。这种杠杆策略下，MSTR的每股含币量也成为投资者关注的重点。当前MSTR总股本为2.44亿股，每股对应的BTC持仓量约为0.0018个。
MSTR的这种激进比特币战略有其积极意义和潜在风险。积极性方面，它为比特币与传统金融市场的融合提供了范例。许多上市公司开始效仿MSTR的策略，这有助于提升比特币在主流资本市场中的地位。然而，风险也不可忽视。比特币价格的剧烈波动可能会导致MSTR资产价值的大幅缩水。尽管目前MSTR债务权益比率低，财务状况较为健康，但如果比特币价格长期处于低位，可能会面临一些压力。
展望未来，MSTR还提出了宏伟的“42B计划”，计划在未来三年发行21B ATM + 21B Fixed Income来继续增持比特币。如果按照计划执行，MSTR的比特币总持仓将大幅增加。不过，比特币市场充满不确定性，政策监管、技术发展等因素都可能影响比特币的价格走势，进而影响MSTR的战略实施。但不管怎样，MSTR在比特币领域的探索已经书写了加密货币与传统企业融合发展的新篇章。